Ценообразование IPO и SPO: На пути от старого рынка к новому

Автор

Страниц

15

Год

—

В феврале 2022 года начался глобальный перелом на российском рынке первичных и вторичных размещений - IPO и SPO. Как руководитель управления рынков капитала в "Тинькофф инвестициях", Антон Мальков поделился своими экспертными знаниями в книге "Ценообразование IPO и SPO", где анализирует особенности нового рынка и его перспективы.

Эта книга не только отвечает на ключевые вопросы о уникальности нового рынка, его преимуществах и ограничениях, но и предоставляет ценные инсайты от опытного специалиста фондового рынка. Она будет полезна предпринимателям, банкирам, инвесторам и всем, кто интересуется развитием рынка после переломного момента 2022 года.

Следует отметить, что после изменений в 2022 году розничные инвесторы стали главными игроками на рынке IPO и SPO, и в 2024 году этот бум продолжается уже по новым правилам. Таким образом, книга Антона Малькова является незаменимым ресурсом для всех, кто стремится успешно провести IPO или SPO на российском рынке и быть в курсе актуальных тенденций фондового рынка.

Читать бесплатно онлайн Ценообразование IPO и SPO: На пути от старого рынка к новому - Антон Мальков

Руководитель проекта: Анна Красова

Арт-директор: Татевик Саркисян

Корректоры: Елена Сербина, Наталья Казакова

Верстка: Белла Руссо, Елена Бреге

Все права защищены. Данная электронная книга предназначена исключительно для частного использования в личных (некоммерческих) целях. Электронная книга, ее части, фрагменты и элементы, включая текст, изображения и иное, не подлежат копированию и любому другому использованию без разрешения правообладателя. В частности, запрещено такое использование, в результате которого электронная книга, ее часть, фрагмент или элемент станут доступными ограниченному или неопределенному кругу лиц, в том числе посредством сети интернет, независимо от того, будет предоставляться доступ за плату или безвозмездно.

Копирование, воспроизведение и иное использование электронной книги, ее частей, фрагментов и элементов, выходящее за пределы частного использования в личных (некоммерческих) целях, без согласия правообладателя является незаконным и влечет уголовную, административную и гражданскую ответственность.

* * *

Предисловие

Дорогой читатель!

Ввиду существенных изменений на рынке, произошедших в феврале 2022 года, выход нового издания, четвертого по счету (со второй по счету сменой названия), был отложен, а сама книга подверглась значительной переработке.

Во-первых, из названия и содержания ушло структурирование: в новом рынке[1] все эмитенты инкорпорированы и получают листинг в России. Тем не менее два вопроса структурирования, остающиеся актуальными, будут рассмотрены ниже.

Во-вторых, у нового рынка своя специфика обнаруживается и в вопросах ценообразования:

● не представляется возможным продолжить все статистические ряды старого рынка (в первую очередь из-за немногочисленности российских институциональных инвесторов, см. табл. 2–3, 4–5, 6, 9-10);

● поскольку у IPO нового рынка, похоже, есть все шансы существенно повысить средний уровень первоначальной доходности, данный показатель имеет смысл считать отдельно от старого рынка (см. подробнее § 5);

● как минимум на первых SPO нового рынка фокус с вопроса «какой предлагается дисконт?» сместился на вопрос «какой предлагается опцион?» (см. подробнее § 6).

Краткие экскурсы по старому рынку я полагаю необходимым включить в новое издание не только из любви к истории, но и потому, что по мере развития рынка они – как знать? – могут пригодиться.

Комментарии к основным событиям рынка IPO и SPO, текущим и будущим, можно найти в моем канале https://t.me/ant0n_malk0v, а на сайте www.malkov.ru планируется периодическая выкладка обновленной статистики.

Читателю, только начинающему знакомиться с данной сферой, можно порекомендовать сначала изучить IPO-гид[2].

Актуальные вопросы структурирования

Итак, перейду к актуальным вопросам структурирования.

Законом установлены (1) запрет на отчуждение новых акций до их оплаты и (2) 8-дневный срок осуществления преимущественных прав. Ввиду этих двух ограничений инвесторам нередко передаются вторичные акции акционера, размытие доли которого компенсируется за счет первичных акций. В старом рынке это структурное решение получило название top up.

При структурировании top up необходимо учитывать несколько ограничений:

Продолжить чтение

Вам может понравиться: