Обзор моделей государственного долга

Долги похожи на всякую другую западню: попасть в них весьма легко, но выбраться довольно трудно.

Б. Шоу

Джон Ло и его система

В начале XVIII века во Франции после смести короля Людовика XIV (1715 г.) сложилась катастрофическая ситуация с финансами страны. В бюджете не было денег на оплату процентов по огромному государственному долгу, и, тем более, не могла идти речь о его погашении. Новому королю было всего 7 лет и правил страной регент – герцог Филипп Орлеанский. Исправление финансовой ситуации он начал с перечеканки монет (синоним современной деноминации). Золотые и серебряные монеты изымались государством, а взамен выдавались монеты такого же номинала, но меньшего веса. Стали поощряться доносы на неплательщиков. Хозяйственная деятельность начала уходить в подполье. Состояние финансовой системы страны ухудшалось.

Тогда регент вспомнил об одном одолевавшем его шотландце Джоне Ло, который был вынужден бежать из Англии из-за преследования за убийство человека на дуэли, поездившим немало по Европе и имевшем репутацию удачного карточного игрока.

Во время новой встречи Джон Ло понравился регенту. Идея Ло была проста: в экономике имеется недостаток денег. Давайте его восполним выпуском денежных банкнот (а для Франции это было новшество). Конечно, небольшая эмиссия денег, покрывающая потребности экономики, полезна, но в больших количествах может привести к инфляции.

В качестве первого шага был учрежден банк с уставным капиталов в 6 миллионов ливров. Капитал был набран с помощью выпуска ограниченного числа акций, оплаченных «живыми» деньгами и частично государственными долговыми обязательствами.

Было объявлено, что банкноты банка являются законным платежным средством и что они будут свободно обмениваться на звонкую монету по курсу выпуска, то есть для них не была страшна перечеканка: банкноты обменивались на фиксированное количество драгоценного металла.

Этот шаг обеспечил высокое доверие к новым деньгам, иногда они оценивались рынком дороже металлических денег. Экономика вздохнула свободнее, активизировалась торговля, улучшилась собираемость налогов. Престиж Ло и его банка укреплялся: внимание всей страны было приковано к нему.

Видя блестящий успех предприятия, регент ни в чем не мог отказать Джону Ло. Тогда последний выдвинул свой второй проект. Он предложил создать акционерную компанию и предоставить ей эксклюзивное право на торговлю с французскими землями в нижнем течении реки Миссисипи (сейчас это Луизиана, штат США).

Она была создана в августе 1717 года под названием Миссисипской. Было разрешено разместить 200 тысяч акций по 500 ливров каждая, но в оплату также принимались государственные обязательства, которые на рынке оценивались ниже номинала (то есть компания становилась кредитором государства).

Благодаря ореолу, возникшему вокруг имени Ло, акции сразу стали очень популярны; на них возник лихорадочный спрос, что повлекло спекулятивную горячку и рост цен на них.

Новая компания отвлекла внимание Ло от дел банка, который к этому времени был переименован в Королевский банк Франции (прообраз французского центрального банка), который для финансирования дефицита бюджета начал проводит выпуски за выпуском, что являлось опасной тенденцией.